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满眼都是财务舞弊高危迹象:踩线完善业绩准许后,13亿商誉马上爆雷,益处人纷纷套现跑路,还有7亿商誉马上首爆!

风云君分析的栽栽迹象外明,这笔商誉的暴雷答该也近在面前目今了。

作者 | 刘唐

编辑 | 幼白前不久,三丰智能(300276.SZ)的一则公告吸引了风云君的关注:四位副总经理同日向公司告知,拟相符计减持不超过34万股公司股份。(来源:关于高级管理人员股份减持计划的预吐露公告)固然减持数目不大,但这四位副总经理均在三丰智能的技术和营业岗担任要职,计划减持的时间点,基本上是公司2021年啥业绩内心已经有底的时候。莫不是,公司有事要发生?何维,2018年11月至今三丰智能装备集团股份有限公司副总经理。徐恢川,2007年1月至今在公司任总工办副主任、公司办主任、综相符部部长、总经理助理、董事会秘书、副总经理。吴建军,2010年至今历任公司营业员、区域经理、副总经理。李静岚,2002年首历任公司技术部部长、钻研所所长、技术中央副主任、总经理助理、副总经理等职。代客泊车没趣之际,一向亲喜欢四处吃瓜的风云君怎能错过这样好戏?话不多说,马上开讲。自有营业发展放缓,毛利率清晰降落三丰智能成立于1999年,2011年登陆深交所创业板。2021年前三季度,三丰智能实现营收10.43亿元,净收好1.07亿元,毛利率和净利率别离为20.5%和10.22%。三丰智能主要从事智能装备的研发设计、生产出售、安设调试与运维服务,包括以下五大营业板块:汽车智能焊装体系集成、智能输送体系集成、移动机器人及智能仓储体系集成、高矮压成套及电控设备,以及智能停车及油品贸易。其中,汽车智能焊装体系集成是第一大收好来源。但这第一大营业智能焊装生产线,是2017年并购上海鑫燕隆汽车装备制造有限公司(以下简称“鑫燕隆”)买来的,其他营业为公司自有营业。接下来咱们先说自有营业。三丰智能自有营业以智能输送体系集成为主,辅以高矮压成套及电控设备、移动机器人及智能仓储体系集成和配件出售,下游为汽车和工程死板走业。2008至2011年,自有营业营收添长快捷。但受经济组织调整影响,下游客户投资添量缩短,2012年首营业发展放缓,营收仅维持幼幅添长,2016年甚至展现收好下滑。直至2018年,随着整车厂对车型改款升级添快,带动汽车工业设备固定投资周围添添,公司营收才清晰添添。从财务数据望,现在此片面营业还未从疫情和经济环境双重影响中十足恢复。尽管受财务核算以项现在为维度影响,毛利率在年度之间展现幼幅震撼,但仍能清晰望出自2013年首,自有营业的综相符毛利率较以前年度清晰降落。据公司吐露,由于市场竞争添剧,订单价格降落和人造成本上升,设备类营业收好空间被挤压,添之矮毛利率的贸易收好添添,拉矮了集体毛利率程度。并购营业已有13亿商誉暴雷,还有7亿高悬头顶2016年,面对营收添速放懈弛毛利率降落的不幸局面,三丰智能最先追求解决之道。这时,汽车智能焊装生产线制造商鑫燕隆,出现在三丰智能的视野中。鑫燕隆成立于2011年,主营汽车白车身智能焊装生产线,下游客户涉及上汽通用、上汽大多、南京依维柯和长安艳丽等著名汽车整车制造商。并购前一年,即2016年,鑫燕隆实现营收9.30亿元,营收添速24%,出售毛利率26%,净利率16%,在业内积累了肯定市场口碑。从营业周围、客户资源和成长性望,那时的鑫燕隆着实是一颗头戴光环的引人关注幼明星。 1  幼明星就闪烁了2年2017年,在评估添值781.81%后,三丰智能以26亿元对价向鑫燕隆的原股东陈巍、其子陈公岑,和员工持股平台鑫迅浦,购买了100%股权。其中,陈巍在员工持股平台中持股90%,陈巍、陈公岑和鑫迅浦为相反走动有关。本次并购以现金手段支付9.1亿元,以发走股份手段支付16.9亿元。由此,三丰智能成功进入车身智能焊装生产线周围,并在并购以前及后续两年实现了营收和净收好大涨。然而,鑫燕隆这个亮眼幼明星也就仅闪烁了两年多而已。在并购完善后第三个完善会计年度,即业绩准许期满后第一年,鑫燕隆的营收便急转直下拦腰砍断,净收好更是大减79%。此次并购形成的20.68亿元商誉,也顺势减值13.33亿元。多说一句,2020年的疫情救了太多公司,他们义正言辞的将公司账上的不健康资产通盘减失踪,锅全甩给了疫情。望到这,估计有老铁会诉苦:“风云君你个马后炮,三丰智能商誉暴雷都是2020年的事了,现在再拿出来说也太晚了吧!”风云君觉得,您要是站在20亿商誉上望,这篇幼作文实在有点迟,但您要是站在剩下的7亿商誉上望,不就来得刚刚好? 2  前次商誉暴雷早有先兆,本次先兆是高管减持?固然鑫燕隆业绩骤然变脸与疫情和走业震撼不无有关,但也不及全甩锅给外部因素。(来源:关注函回复)下面风云君就给您说说在2020年商誉减值前后吐展现的一些蛛丝马迹,答该够您判定三丰智能照样高悬在头顶的7亿商誉有无减值风险。第一,2017至2019年准许期内,鑫燕隆扣非归母净收好别离为1.83亿元、2.19亿元和2.60亿元,业绩准许完善率别离为101.55%、100.62%和100.79%,不息三年业绩精准踩线达标,让风云君不得不尊重鑫燕隆管理层对营业进度的掌控能力。第二,在三丰智能并购鑫燕隆前,即2016年11月,鑫燕隆刚刚通过了一场股权转让,原并列第二大股东王涓和李韬别离将各矜持有的20%股权转让给了员工持股平台鑫迅浦和鑫燕隆实控人陈巍。值得关注的是,本次股权转让的缘故于,原股东王涓和李韬考虑到业绩准许所带来的经营压力,不情愿参与业绩准许,期待通盘以现金对价的手段退出鑫燕隆。不清新这二位老板详细是对本身公司经营异国信念?照样对完善业绩准许异国信念?(来源:发走股份及支付现金购买资产并召募配套资金暨有关营业通知书)此次股权转让前,王涓在鑫燕隆担任走政做事,其夫陈有库担任制造部总监,李韬曾短暂担任过采购负责人。因此能够猜想,除非这几位老板镇日在公司划水嗑瓜子,否则答该对鑫燕隆的经营情况有客不悦目判定。于是,倘若连这些晓畅公司的内部人都认为鑫燕隆完善业绩准许压力较大,那答该是真的压力较大。第三,按照吐露,鑫燕隆与客户实走“预收款+验收款+质保金”或“验收款+质保金”相结相符的结算手段。至验收节点,付款进度清淡为90%或95%,财务上于终验相符格后确认收好。也就是说,在平常情况下,年度内确认收好订单的付款比例答起码达到90%。可据风云君不详统计,准许期内出售前十名客户中,单笔收好金额超过1,000万元但付款比例不及90%的订单为数不少,而且有多个订单验收时间在第四季度甚至12月内。各位,这栽收好确认的时间分布,可是存在财务舞弊的高危迹象!于是公司被人质疑挑前确认收好,突击完善业绩准许,真真的一点脾气异国。倘若扣除这些变态订单贡献的净利率,鑫燕隆准许期内各年均未完善业绩准许。自然,也不倾轧有的客户延迟付款,导致由此测算的业绩完善率被矮估。(数据来源:关于深圳证券营业所年报问询函的回复公告。市值风云清理)第四,自股份限售消弭后,鑫燕隆的原股东陈巍及员工持股平台鑫迅浦就马不息蹄减持套现,一刻都不情愿久留。(来源:Choice数据。市值风云清理)由于吃相过于寝陋,营业所甚至在2021年1月对陈巍、陈公岑和鑫迅浦发出了监管函。(来源:监管函)另外经风云君匡算,并购获取的现金对价,添上截至现在减持套现金额,相符计起码11亿元,已超过鑫燕隆并购前净资产与并购后累计实现的净收好之和。也就是说,不管后续鑫燕隆业绩如何,陈老板父子与三丰智能的这笔并购营业都已经回本。那么您猜,照样高悬在三丰智能头顶的7亿商誉会不会再次暴雷?以及会在什么时候再次暴雷呢?现金流尚可,偿债压力不大讲完营业,吾们添添望一下三丰智能其他主要财务指标,即现金流和偿债压力。客不悦目来讲,在收购鑫燕隆后,三丰智能的现金流清晰裕如不少,只在2021年前三季度展现了经营现金流入不足出。公司注释缘故于在施项现在投入添多,原原料采购及外协添工添添。公司资产欠债率最高时不及45%,各期末货币资金均能遮盖有息欠债,偿债压力不大。分红不算幼器,但质押率很高,还有炎衷减持的实控人兄妹末了,吾们来说说三丰智能的分红和实控人情况。公司上市10年,分红9次,累计分红2.6亿元。除2017年和2020年,其他年度均有现金分红。上述两年未分红的因为别离为并购支付巨额现金,和商誉减值造成净收好巨亏。各年的股利支付率在10%至29%之间,最高达到过34.91%。固然分红比例不算很高,收好也不高,但分就比不分强。(来源:注册制炒股就用市值风云APP)三丰智能实控人是朱汉平安朱喆父子,二人现在相符计持有26.32%公司股份,但其中的94.05%已被质押,质押股份占公司总股本的24.75%。这样高的股份质押融资,主要用于认购非公开发走股份购买鑫燕隆100%股权。(来源:年报问询函)自2019年首,朱汉平老板就最先减持,截至现在已累计减持变现3.07亿元,减持比例约3.85%。2021年9月,朱老板还与上海富诚海富通资产管理有限公司签定了《股份转让制定》,拟转让其持有的2%公司股份,转让价格为3.04元/股。公司吐露转让因为是为了清偿股票质押融资,降矮幼我股票质押比例。12月21日,三丰智能吐露该股份转让已完善,现在朱老板持股比例20.01%。除了朱汉平老板父子,公司主要股东中还有两位朱老板的亲戚,别离是朱老板其妹朱汉梅,和其弟朱汉敏。这两位朱老板已别离减持套现2.43亿元和0.19亿元。其中朱汉敏所持公司股份已通盘卖出,朱汉梅持股比例也已从16.57%降落至9.16%。三丰智能自有主业智能输送成套营业受宏不悦目经济影响较大,自2012年首展现清晰营业添速放懈弛毛利率下滑情况。在此背景下,为追求新的营业添长点,三丰智能选择并购鑫燕隆,进入车身智能焊装生产线周围。固然购入鑫燕隆后,三丰智能的营收和净收好展现了清晰添长,但准许期刚过,鑫燕隆就业绩变脸,导致并购形成的20.68亿元商誉于2020年减值13.33亿元,以前展现净收好巨亏。现在,公司还有7亿多元商誉高悬在头顶。而风云君分析的栽栽迹象外明,这笔商誉的暴雷答该也近在面前目今了。再结相符鑫燕隆原股东、三丰智能四位营业和技术副总经理,以及实控人家族的减持姿势,还有控股股东及相反走动人高达94%的股权质押比例,三丰智能的经营风险不矮。也难怪三丰智能在吾司的实时吾股排名已跌落至3300名开外。(来源:市值风云吾股大数据)免责声明:本通知(文章)是基于上市公司的公多公司属性、以上市公司按照其法定职守公开吐露的新闻(包括但不限于一时公告、按期通知和官方互动平台等)为中央按照的自力第三方钻研;市值风云力求通知(文章)所载内容及不悦目点客不悦目偏袒,但不保证其实在性、完善性、及时性等;本通知(文章)中的新闻或所外述的偏见不组成任何投资提出,市值风云偏差因行使本通知所采取的任何走动承担任何责任。以上内容为市值风云APP原创未获授权  转载必究邮箱:yangfeng@wogoo.com /微信:yangfeng562933

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